Hazine ve Maliye Bakanlığı, iç borç ihraç takvimi kapsamında bugün ikisi ihale, ikisi doğrudan satış olmak üzere dört borçlanma işlemi gerçekleştiriyor. 21 Temmuz 2026 Salı günkü programda 7 ay vadeli hazine bonosu ile 2 yıl vadeli sabit kuponlu devlet tahvili ihaleyle satılırken, dolar cinsinden tahvil ve kira sertifikası doğrudan satış yöntemiyle yatırımcılara sunuluyor.

İhalelerde oluşacak faiz oranları, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) 23 Temmuz 2026 Perşembe günü yapacağı Para Politikası Kurulu toplantısından yalnızca iki gün önce, piyasanın faiz beklentisini yansıtan güncel bir gösterge işlevi görecek. Haziran ortasındaki benzer ihalelerde bileşik faiz yüzde 42 bandında oluşmuştu.

Bugün hangi kıymetler satılıyor?

Anadolu Ajansının bakanlığın iç borç ihraç takviminden aktardığına göre bugünkü program dört ayrı kıymeti kapsıyor. Türk lirası cinsinden iki kıymet ihale yöntemiyle, dolar cinsinden iki kıymet ise doğrudan satışla ihraç ediliyor:

  • 7 ay (203 gün) vadeli kuponsuz hazine bonosu: ihale yöntemiyle yeniden ihraç
  • 2 yıl (602 gün) vadeli, 6 ayda bir kupon ödemeli sabit kuponlu devlet tahvili: ihale yöntemiyle yeniden ihraç
  • 2 yıl (728 gün) vadeli, 6 ayda bir kupon ödemeli dolar cinsi devlet tahvili: doğrudan satış
  • 2 yıl (728 gün) vadeli, 6 ayda bir kira ödemeli dolar cinsi kira sertifikası: doğrudan satış

Bakanlığın önceki uygulamalarında olduğu gibi doğrudan satışlara ilişkin bilgiler, Merkez Bankası Ödeme Sistemleri İhale Sistemi aracılığıyla alıcı bankalara iletiliyor. Bloomberg HT'nin 21 Temmuz gündem derlemesi de günün programında iki ihale ve iki doğrudan satışın yer aldığını teyit ediyor.

Haftanın ilk işlemi tamamlandı: 19,9 milyar liralık kira sertifikası

Bu haftaki beş işlemlik programın ilk ayağı dün gerçekleşti. AA'nın aktardığına göre Hazine, 20 Temmuz 2026 Pazartesi günü düzenlediği doğrudan satışla 19 milyar 851 milyon 540 bin liralık 2 yıl vadeli, sabit kira getirili kira sertifikası ihraç etti.

Sertifikanın valör tarihi 22 Temmuz 2026, itfa tarihi ise 19 Temmuz 2028 olarak belirlendi. Pazartesi ayağının tamamlanmasıyla haftanın kalan dört işlemi bugüne toplanmış oldu.

Faizler hangi seviyeden gelecek?

Bugünkü iki Türk lirası ihalesi, daha önce ihraç edilmiş kıymetlerin yeniden satışı niteliğinde olduğu için piyasada ölçüt olarak son ihale sonuçları izleniyor. AA'nın aktardığı sonuçlara göre 15 Haziran 2026'daki ihalelerde 8 ay (238 gün) vadeli kuponsuz bonoda ortalama bileşik faiz yüzde 42,33, 2 yıl (637 gün) vadeli sabit kuponlu tahvilde ise yüzde 41,93 düzeyinde gerçekleşmişti.

Hazine bu iki ihalede toplam 104,1 milyar lira borçlanmıştı. Talep tarafı da güçlüydü: kuponsuz bono ihalesine 92,5 milyar liralık nominal teklif gelmiş, net satış 21,7 milyar lirada kalmıştı. Daha geride, 13 Mayıs 2026'daki 2 yıl (672 gün) vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde bileşik faiz yüzde 41,80 olmuştu.

Temmuz ayının ilk ihale günü de yüklü geçmişti. İhale sonuçlarına göre 7 Temmuz 2026'da düzenlenen TLREF'e endeksli ve değişken faizli tahvil ihalelerinde, ihale öncesi rekabetçi olmayan teklif satışları dahil toplam 190,3 milyar liralık borçlanma yapılmıştı.

21 Temmuz ihalelerinin kesin faiz oranları ile satış tutarlarının gün içinde açıklanması bekleniyor. Dolar cinsi kıymetlerin kupon ve kira oranları da satış sonuçlarıyla birlikte netleşecek.

Temmuz-Eylül programı: 3 ayda 1,5 trilyon liralık borçlanma

Bugünkü işlemler, bakanlığın 30 Haziran 2026'da açıkladığı Temmuz-Eylül iç borçlanma stratejisinin parçası. Programa göre Hazine, 3 aylık dönemde 1 trilyon 500,3 milyar liralık iç borç servisine karşılık 1 trilyon 538 milyar liralık iç borçlanma hedefliyor.

Stratejide aylık dağılım şöyle öngörülüyor:

  • Temmuz: 638,7 milyar TL itfa; 606,8 milyar TL borçlanma hedefi
  • Ağustos: 597,1 milyar TL itfa; 627 milyar TL borçlanma hedefi
  • Eylül: 264,5 milyar TL itfa; 304,2 milyar TL borçlanma hedefi

Üç aylık dönemin toplam finansman ihtiyacı 1 trilyon 655,8 milyar lira olarak hesaplanıyor; bunun 117,8 milyar lirasının borçlanma dışı kaynaklardan karşılanması planlanıyor. Aynı dönemde dış borçlanma ise öngörülmüyor; bu da finansman yükünün tamamen iç piyasaya döndüğü anlamına geliyor.

Aylık dengeye bakıldığında Temmuz ve Ağustos, dönemin en yoğun itfa ayları olarak öne çıkıyor. Ağustos ve Eylül'de borçlanma hedefinin itfanın üzerinde belirlenmesi, Hazine'nin önümüzdeki döneme dönük ilave kaynak biriktirmeyi planladığını gösteriyor.

Program, borçlanmada araç çeşitliliğini de koruyor. Hazine bonoları ve sabit kuponlu tahvillerin yanı sıra TÜFE'ye endeksli, TLREF'e endeksli ve değişken faizli tahviller, kira sertifikaları, altın tahvili ile dolar cinsi araçlar üç aylık takvimde yer alıyor.

Dolar cinsi kıymetlere talep güçlü seyrediyor

Bugün doğrudan satışa konu olan dolar cinsi tahvil ve kira sertifikası, Hazine'nin döviz cinsinden iç borçlanma araçları programının devamı niteliğinde. Bloomberg HT'nin aktardığına göre 8 Haziran 2026'daki benzer satışta kurumsal yatırımcılardan gelen 1 milyar 386,8 milyon dolarlık teklifin tamamı karşılanmıştı.

Söz konusu ihraçta 1 milyar 180,6 milyon dolarlık devlet tahvili ile 206,2 milyon dolarlık kira sertifikası satılmıştı. Bugünkü dolar cinsi kıymetlerin 2 yıl (728 gün) vadeli olması, Haziran'daki 1 yıllık ihraca göre vadenin uzatıldığını gösteriyor.

Piyasa için ne anlama geliyor?

Bugünkü ihaleler, para politikası açısından kritik bir haftanın ortasına denk geliyor. TCMB, 11 Haziran 2026'daki son toplantısında politika faizini yüzde 37'de sabit tutmuştu; kurul 23 Temmuz 2026 Perşembe günü yeniden toplanacak.

Bu nedenle ihalelerde oluşacak bileşik faizlerin Haziran'daki yüzde 42 bandına kıyasla seyri, piyasanın kuruldan beklentisine dair somut bir fikir verecek. Faizlerin gerilemesi indirim fiyatlamasına, yatay seyir ise temkinli bekleyişe işaret edecek.

Talep tarafındaki görünüm de Hazine'yi destekliyor. Bloomberg HT'nin gündem derlemesinde, yabancı yatırımcıların tahvil alımlarının son verilerde 6 ayın en yüksek düzeyine çıktığı bilgisi yer aldı; bu tablo, Ağustos'taki 627 milyar liralık borçlanma hedefi öncesinde maliyetler açısından yakından izlenecek.