Fransa'da bütçe açığı, yüksek kamu borcu ve tahvil faizlerindeki artış Avrupa piyasalarının öncelikli gündemlerinden biri haline geldi. Fransa hükümetinin güncel projeksiyonuna göre 2026 yılı kamu açığının gayrisafi yurt içi hasılaya oranı yüzde 5,4'e çıkacak.

Öngörülen açık, Avrupa Birliği'nin genel mali kurallarındaki yüzde 3 referans değerinin üzerinde kalıyor. Büyümenin sınırlı seyrettiği ve borçlanma maliyetlerinin arttığı dönemde hükümetin 2027 bütçesi için açıklayacağı tedbirler hem yatırımcılar hem de kamu hizmetlerinden yararlanan vatandaşlar açısından önem taşıyor.

Kamu borcu milli gelirin yüzde 119'unu aşabilir

Fransa Ekonomi ve Maliye Bakanlığının bütçe projeksiyonlarına göre kamu borcunun milli gelire oranının 2026 sonunda yüzde 119,3'e ulaşması bekleniyor. Bu oranın 2027'de yüzde 121,7'ye çıkabileceği değerlendiriliyor.

Karşılaştırma için 2025 yılındaki borç oranı yüzde 115,7 olarak bildirilmişti. Dolayısıyla kamu açığının devam etmesi, yeni borçlanma ihtiyacı ve faiz giderleri borç stokunun büyümesinde etkili oluyor.

Yüksek borç oranı tek başına ödeme güçlüğü anlamına gelmese de faizlerin yükseldiği ortamda devlet bütçesinin daha büyük bölümünün mevcut borçların finansmanına ayrılmasına neden olabiliyor.

Fransız tahvillerindeki satış baskısı arttı

Yabancı yatırımcıların Fransız devlet tahvillerindeki satışları, son haftalarda borçlanma maliyetlerinin yükselmesine katkıda bulundu. Tahvilin piyasa fiyatı düştüğünde getirisi yükseldiği için yatırımcıların daha yüksek getiri talep etmesi Fransa Hazinesi'nin yeni borçlanmalarını pahalılaştırıyor.

Euro Bölgesi maliye bakanları ve Avrupa Merkez Bankası da 2027 bütçesinin zamanında kabul edilmesi gerektiği yönünde açıklamalar yaptı. Fransa'daki siyasi belirsizlik, mali disiplinin nasıl sağlanacağı konusundaki görüş ayrılıklarıyla birlikte tahvil piyasasında yakından izleniyor.

2027 bütçesinde hedef yüzde 5

Fransız hükümeti, 2027 için kamu açığını milli gelirin yüzde 5'ine düşürmeyi hedefliyor. Açıklanan bütçe çerçevesinde yeni tedbirlerle yaklaşık 43 milyar euroluk tasarruf ve gelir artışı öngörülüyor; mevcut tedbirlerin etkisi eklendiğinde toplam mali iyileştirme daha yüksek düzeye ulaşıyor.

Tasarıda vergi avantajlarının sınırlandırılması, kamu harcamalarının kontrolü, bazı emeklilik ve sağlık giderlerine yönelik düzenlemeler gibi tartışmalı başlıklar yer alıyor. Bunların tamamı kesinleşmiş uygulamalar değil; parlamentodaki bütçe görüşmeleri sırasında değiştirilebilecek öneriler.

Bütçe tartışması neden Avrupa'yı ilgilendiriyor?

Fransa, Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomilerinden biri ve Avrupa tahvil piyasasının önemli borçlanıcıları arasında bulunuyor. Bu nedenle Fransız devlet tahvillerindeki sert fiyat hareketleri yalnızca Paris'teki kamu maliyesini değil Avrupa bankalarını, yatırım fonlarını ve euroyu da etkileyebiliyor.

Fransa Hazinesi'nin açıkladığı 2027 finansman planında orta ve uzun vadeli tahvil ihraçlarının 340 milyar euro düzeyinde olması öngörülüyor. Bu büyüklük, bütçe disiplini ve yatırımcı güveninin önümüzdeki dönemde neden kritik kalacağını gösteriyor.