Morgan Stanley, Coinbase hissesi için tavsiyesini eşit ağırlıktan düşük ağırlığa çekti ve hedef fiyatını 258 dolardan 120 dolara indirdi. Banka, zayıf seyreden kripto işlem hacimleri ile gelir görünümündeki bozulmanın şirketin kazançlarını uzun süre baskı altında tutabileceğini değerlendiriyor.

Coinbase hissesi erken işlemlerde yüzde 2,3 düşüşle 140,25 dolara geriledi. Bu hareket, geçen haftaki yüzde 10'luk kaybın ardından geldi.

Morgan Stanley not indirimini neye dayandırdı?

Morgan Stanley analisti Michael Cyprys, kazançlarda beklenen toparlanmaya duyulan güvenin gerilediğini söyledi. Karar üzerinde daha düşük işlem aktivitesi, yumuşayan gelir beklentileri ve Binance saldırısının ardından piyasada artan belirsizlik etkili oldu.

Reklamlar

Cyprys, düşük işlem aktivitesi ve daha kırılgan gelir görünümünün Coinbase üzerinde baskı oluşturduğunu vurguladı. Kripto fiyatları toparlansa da işlem hacimlerinin aynı ölçüde güçlenmemesi, işlem ücretlerine dayalı gelir modeli bulunan borsalar için temel risklerden biri olmayı sürdürüyor.

Tahminlerde ve değerlemede yapılan kesintiler

Banka, gelir ve düzeltilmiş EBITDA tahminlerini aşağı çekti:

  • 2027 gelir tahmini yüzde 28 azaltıldı.
  • 2027 düzeltilmiş EBITDA öngörüsü yüzde 47 azaltıldı.
  • 2028 gelir beklentisi yüzde 18 düşürüldü.
  • 2028 düzeltilmiş EBITDA tahmini yüzde 25 düşürüldü.
  • EBITDA çarpanı 20 kattan 12 kata indirildi.

Morgan Stanley artık Coinbase'in 2028'de 2,4 milyar dolar normalize EBITDA üreteceğini öngörüyor. Bu seviye, 2025 tahmininin yaklaşık yüzde 14 altında kalıyor.

Bankanın güncellenen projeksiyonlarına göre Coinbase'in yeni iş alanlarına yönelmesi, yakın vadede ana gelir kalemlerindeki zayıflığı telafi etmeye yetmeyebilir.

Coinbase'in üçüncü çeyrek sonuçları nasıl geldi?

Not indirimi, Coinbase'in geçen perşembe açıkladığı zayıf üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından geldi. Şirket çeyrekte 1,22 milyar dolar gelir elde etti; bu tutar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 35 düşük, bir önceki çeyreğe göre ise sınırlı değişim gösterdi.

  • İşlem gelirleri yıllık bazda yüzde 44 düşüşle 590 milyon dolara indi.
  • Abonelik ve hizmet gelirleri yüzde 20 azalarak 570 milyon dolar oldu.
  • Kripto piyasasındaki işlem hacmi çeyrek boyunca yüzde 10 geriledi.
  • Fiyat oynaklığı son yılların düşük seviyelerine indi.

Bu tablo, kullanıcı ilgisinin fiyat artışına rağmen tam olarak geri dönmediğini gösterdi.

Reklamlar

Dördüncü çeyrek beklentileri ve gider tahmini

Coinbase, 25 Ekim'e kadar yaklaşık 165 milyon dolar işlem geliri elde ettiğini açıkladı. Abonelik ve hizmet gelirlerinin 550 milyon dolar ile 630 milyon dolar arasında gerçekleşmesi bekleniyor.

Düzeltilmiş giderlerin üçüncü çeyrekteki 975 milyon doların üzerine çıkarak 1,01 milyar dolar ile 1,16 milyar dolar arasında olması öngörülüyor. Şirket, yılın tamamı için düzeltilmiş gider tahminini 4,15 milyar dolar ile 4,30 milyar dolar aralığına çekti.

Morgan Stanley, küresel yatırım bankacılığı ve varlık yönetimi alanında faaliyet gösteren ABD merkezli bir finans kuruluşu.